By Sarah Jaeger

ISBN-10: 3834935468

ISBN-13: 9783834935465

ISBN-10: 3834935476

ISBN-13: 9783834935472

Geprägt durch die Finanzkrise 2008 streben vielen Unternehmen derzeit eine finanzielle Neuausrichtung an. In diesem Zusammenhang stellt sich häufig die Frage nach der Existenz einer optimalen Kapitalstruktur, die die Kapitalkosten minimieren und zu einer Erhöhung des Marktwertes beitragen könnte. Sarah Jaeger analysiert relevante Kapitalstrukturtheorien und leitet aus diesen Hypothesen bezüglich zu erwartender Kapitalstrukturdeterminanten ab. Auf foundation der empirischen Determinantenforschung mittels multivariater Regressionsanalyse untersucht sie für deutsche börsennotierte Aktiengesellschaften, welche Determinanten in der Praxis Einfluss auf die Kapitalstrukturentscheidungen des Managements besitzen. Abschließend werden basierend auf den Erkenntnissen Rückschlüsse auf die Gültigkeit der Kapitalstrukturtheorien gezogen und die Auswirkungen auf die Existenz einer optimalen Verschuldung dargestellt. ​

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D. (1967), S. 395-403. 90 Vgl. H. (1978), S. H. (1973), S. Jr. (1976), S. 33-50. 91 Vgl. H. (1973), S. 911. 92 Vgl. C. (1984), S. 576. 20 2 Theoretische Fundierung der Kapitalstrukturpolitik Quelle: Entnommen aus: Wenzel, A. (2006), S. 61. Abbildung 2: Kapitalkostenverlauf und Unternehmenswert gemäß klassischer Trade-off-Theory Aus den Erkenntnissen der Trade-off-Theory lassen sich nunmehr für die Determinantenforschung bedeutende Hypothesen aufstellen: Sofern die Theorie Gültigkeit besitzt, wird ein positiver Zusammenhang zwischen dem Steuersatz und dem Verschuldungsgrad bzw.

92 Vgl. C. (1984), S. 576. 20 2 Theoretische Fundierung der Kapitalstrukturpolitik Quelle: Entnommen aus: Wenzel, A. (2006), S. 61. Abbildung 2: Kapitalkostenverlauf und Unternehmenswert gemäß klassischer Trade-off-Theory Aus den Erkenntnissen der Trade-off-Theory lassen sich nunmehr für die Determinantenforschung bedeutende Hypothesen aufstellen: Sofern die Theorie Gültigkeit besitzt, wird ein positiver Zusammenhang zwischen dem Steuersatz und dem Verschuldungsgrad bzw. der Fremdkapitalquote erwartet.

Der Leverage-Effekt beschreibt die Hebelwirkung von wachsender Verschuldung auf die Eigenkapitalrentabiltiät. Insoweit die Kosten für das Fremdkapital geringer als der mit diesem Kapital erwirtschaftete Ertrag sind, wird die Eigenkapitalrentabilität mit Erhöhung des Verschuldungsgrades ansteigen. Vgl. diesbezüglich Stiefl, J. (2008), S. 173-178. Übertragen auf die vorliegende Problemstellung bedeutet dies, dass bei gegebenem Ertrag die Substitution von gegebener Eigenfinanzierung durch günstigeres Fremdkapital zu einer Erhöhung des Ertrages führt, welcher sodann über die erhöhte Eigenkapitalrenditeanforderung an die Investoren weitergegeben wird; insgesamt sind somit die Kapitalkosten des Unternehmens konstant geblieben.

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Kapitalstrukturpolitik deutscher börsennotierter Aktiengesellschaften: Eine empirische Analyse von Kapitalstrukturdeterminanten by Sarah Jaeger


by James
4.0

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